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Os mercados híbridos dão aos corretores uma escolha entre participar da troca através do sistema de intermediário tradicional ou o sistema de troca eletrônica automatizado mais rápido. BREAKING DOWN Mercado híbrido Em janeiro de 2007, a New York Stock Exchange (NYSE) tornou-se o exemplo proeminente de um mercado híbrido. A NYSE, uma das principais trocas mais antigas do mundo, operou há anos com seu sistema de corretores humanos fazendo negócios manualmente no piso comercial. No entanto, a partir de 24 de janeiro de 2007, a NYSE mudou-se para permitir que quase todas as ações listadas se tornassem disponíveis para negociação eletrônica. Essas ações ainda podem ser negociadas no método tradicional no piso de negociação, mas os corretores também têm a opção de negociá-los eletronicamente. A principal vantagem para os negócios eletrônicos é a velocidade - eles levam menos de um segundo para executar, enquanto o comércio médio de intermediários de piso normalmente demora cerca de nove segundos. O chefe da NSE: Sistemas de negociação híbridos o caminho a seguir Tendo resistido um período tumultuado que terminou com um agitação - de alto gerenciamento, a Bolsa de Valores de Nova York está avançando, mas não sem um certo grau de controvérsia. Embora os negócios sejam bons para a maior bolsa de valores do mundo, há alguns dos seus componentes sobre seus planos de fundir seu sistema comercial com um mercado eletrônico relativamente novo conhecido como o Archipelago. O valor do negócio e o papel da Goldman Sachs têm gerado manchetes. Mas o CEO da Big Boards, John Thain. Diz que tudo é uma tempestade em um bule de chá e que o acordo é necessário para a sobrevivência de longo prazo de uma instituição que remonta a 1792. Em uma entrevista rara, Thain conversou comigo sobre a NYSE, como ele responde a essas várias queixas E por que ele acredita que seu plano é o melhor para o Big Board. Aqui estão excertos, editados por clareza e espaço. Um sistema híbrido permite comércio eletrônico, instantâneo e anônimo, diz Thain. Por Tim Dillon, EUA HOJE Ron Insana: Como é o negócio na NYSE John Thain: o negócio é bom desde vários pontos de vista. Em primeiro lugar, os volumes de comércio, em particular por ser o meio do verão, continuam a manter-se bem em 1,6 bilhões de ações por dia. E novas listas, que são outra medida de como os negócios estão fazendo, estão em vias de avançar no ano passado. Total de novas listas são 76, e disso, 62 são novos IPOs. Então, tanto em termos de atividade de negociação quanto em termos de novos anúncios, ambos estão bem. Insana: A NYSE tem fluxo de caixa para aprimorar continuamente a tecnologia e similares Sobre John Thain Idade: 50. Educação: Bacharel em Ciências em Engenharia Elétrica, MIT, 1977 MBA, Harvard, 1979. Destaques de carreira: 1994-1999: Chief financial Oficial e chefe de operações de tecnologia e finanças, Goldman Sachs. 1998: Diretor, Goldman Sachs. Maio de 1999 a junho de 2003: Presidente e co-diretor de operações, Goldman Sachs. Julho de 2003 - janeiro 2004: Presidente e CEO da Goldman Sachs. Jan. 2004-presente: CEO, NYSE. Membros do conselho: 1998-2004: vários conselhos da Goldman Sachs. 2004-presente: NYSE. Outras associações: Banco da Reserva Federal de Nova York Mercados de Capitais Internacionais Escola de Administração da MITSloan Fundação Francês-Americana Curador da Universidade de Howard Conselho Consultivo Nacional dos EUA James Madison Conselho da Biblioteca do Congresso MIT Corp. Nova York-Fundação Presbiterária Trustee do Hospital Presbiteriano de Nova York Trilateral Comissão. Fontes: Bloomberg News, NYSE Thain: Sim. Mas a capacidade de ganhar dinheiro no chão continua a ser difícil. A pressão contínua sobre as comissões torna difícil para os corretores. Insana: O modelo de mercado de ações híbrido que você propôs está sendo considerado na Securities and Exchange Commission. Quais são seus planos para fundir o modelo especializado baseado em chão com a organização mais eletrônica do tipo Thain: Uma das primeiras coisas que fiz quando cheguei aqui foi passar muito tempo conversando com os clientes. E há um grupo que diz que quer trocar instantaneamente, quer negociar eletronicamente e quer negociar anonimamente. Essa capacidade realmente não existe aqui, com exceção do nosso sistema eletrônico. Mas, devido à restrição de tamanho de participação que é sobre isso e devido ao termo restrição que é sobre isso, não é muito atraente para os clientes institucionais, mesmo que seja 10 de nosso volume. Insana: como o sistema híbrido resolve que Thain: O objetivo do híbrido é simplesmente dar ao nosso vasto segmento de nossa base de clientes uma escolha para que eles possam negociar eletronicamente, instantaneamente e anonimamente, mas também continuar a ter a oportunidade de melhorar os preços e Acesse o chão. I nsana: Um mercado dominado institucionalmente também é anônimo prejudicando investidores individuais, ou outros, como jornalistas empresariais, que querem saber o que está acontecendo no mercado. Thain: essa é uma ótima pergunta. E um dos atributos incomuns da NYSE e a forma como nosso mercado funciona é que os investidores individuais têm exatamente o mesmo acesso à melhor oferta ou à melhor oferta como uma grande instituição. Nossa estrutura híbrida mantém essa igualdade. E essa é uma característica muito singular do nosso mercado. I nsana: A sua fusão com o Archipelago ajuda você a conquistar isso. O Arquipélago está nos dando diversificação de produtos. O principal motor do acordo do Archipiélago é dar-nos um mix de produtos mais amplo e de crescimento rápido, de modo que temos mais crescimento de receita. Também nos dá uma moeda para que possamos competir em escala global com grandes transações públicas, como Euronext ou Deutsche Bourse. Insana: como faz isso, Thain: Atualmente, negociamos um pouco menos de 80 de nossas ações listadas, mas não temos participação de mercado em ações de balcão. Vamos pegar cerca de 25 partes no mercado OTC. Bem, também pegue uma posição no mercado de opções. As opções estão crescendo significativamente mais rapidamente do que as operações de caixa. Há muitas oportunidades para negociar opções e dinheiro na mesma plataforma. E, bem, obter uma maior presença em fundos negociados em bolsa. Insana: Você pára por aí Thain: Não, a outra área que procurava crescimento era a área de renda fixa. Além disso, hoje, 95 das empresas que se qualificam para listar aqui, realmente vêm aqui. Mas se uma empresa não se qualifica para listar aqui, eles não têm outra escolha. E iriam criar uma segunda marca de listagem, no Archipelago, para as empresas que não se qualificam para listar aqui. Essa será uma nova linha de negócios para nós. Insana: Sobre a controvérsia em torno do acordo do Archipiélago: as pessoas se queixaram de que o seu antigo empregador, Goldman Sachs, é de ambos os lados, representando a NYSE e o Arquipélago. Goldman é o maior detentor de sede da NYSE, possui uma firma especializada e 15 do Archipelago. Como você responde a perguntas sobre possíveis conflitos Thain: Essa é uma questão muito bem enunciada no S-4 que acabamos de arquivar na semana passada. O fato de que Goldman tem conflitos era muito conhecido, muito bem discutido e é exatamente porque ambos os conselhos decidiram que tinham que ter conselheiros independentes que também estavam envolvidos no negócio. A Goldman desempenhou o papel de juntar o acordo, mas não desempenhou o papel de um conselheiro fiduciário que recomendasse qualquer um dos conselhos sobre a equidade deste acordo. Insana: A Goldman terá alguma vantagem injusta ao ver o fluxo de pedidos através de seu sistema especializado ou através de sua participação no Archipelago, ou ter alguma vantagem competitiva distinta na negociação de que outras empresas podem não ter Thain: Não, não. Na verdade, a maioria das outras empresas possuíam peças do Archipelago, e você já sabe que a maioria dessas empresas também tem assentos no chão. Portanto, a aquisição realmente não é diferente da maioria das outras empresas que não a propriedade (Goldmans) no Archipelago é um pouco maior. Insana: agora e sobre as questões sobre como o negócio valoriza a NYSE Um dos titulares de assentos que lançou uma ação judicial contra a NYSE diz que a NYSE vale 5,5 bilhões a 7 bilhões, e o negócio do Archipelago valoriza-o 2 bilhões abaixo disso. O que você diz para esses dois assentos tentando parar o negócio Thain: Antes de tudo, estou feliz que você tenha mencionado isso. Dois assentos contra 1.366 assentos. Eu também anoto que os assentos vendidos por menos de 1 milhão em janeiro e na semana passada, dois deles venderam por 2,6 milhões. Então, os assentos são duas vezes e meia a partir de janeiro. O que o mercado está nos dizendo, assim como as partes do Archipelago, que também aumentaram dramaticamente, é que eles gostam desse acordo. Insana: o que sobre o valor, no entanto, para a NYSE como uma preocupação contínua. Algumas pessoas dizem que o imobiliário por si só vale um bilhão de dólares. Thain: quando você valoriza as empresas, você pode examiná-las com base em múltiplos resultados. Você pode olhar para eles em uma base de liquidação. Qualquer pessoa que olha para o imobiliário está tentando dizer que o valor de liquidação da troca vale a pena. Não estamos liquidando a troca. Também não estavam vendendo o intercâmbio, e isso é algo que esses dois detentores de assentos estão confusos. É o contrário, estamos comprando o Archipelago. Então, não só o arquipélago do valor do negócio, mas também, em essência, paga um prêmio de controle porque controlamos a entidade no futuro. Insana: Algumas pessoas disseram publicamente que eles estão interessados em comprar a NYSE. Mas eu também ouvi também em particular que um grupo que envolve Blackstone e Bain Capital veio vê-lo no dia 20 de junho para falar sobre comprar a NYSE, mas foram rejeitados. Existe alguma verdade nessa história Thain: Não seria do interesse público ter a NYSE de propriedade de qualquer grupo de investidores em private equity e hedge funds. Eu acho que a NYSE é de propriedade ampla do público investidor, ao oferecer aos investidores a oportunidade de participar do maior mercado de ações do mundo é o melhor resultado aqui. Insana: Você vê algum ponto na necessidade de consolidação adicional em vários mercados em todo o país, ou mesmo em todo o mundo. Thain: Sim, eu faço. Há necessidade de uma maior consolidação nos EUA e, de fato, o mercado de opções é um desses lugares. Existem seis trocas de opções agora. Eu, francamente, acho que seja mais uma consolidação nos mercados de caixa. Eu acho que alguns dos mercados de ações regionais precisam ser consolidados principalmente por razões econômicas e de eficiência. Insana: Você será o consolidador Thain: Sim e ao longo do tempo estaremos fora dos Estados Unidos. Insana: Você e o Nasdaq nunca juntaram Thain: Isso está fora da questão. Insana: Há uma certa ironia sobre a NYSE se transformando em uma operação com fins lucrativos quando seu antecessor está sendo processado por seu pacote de compensação quando a NYSE era uma organização sem fins lucrativos. Você acha que é estranho ou injusto que Dick Grassos enfrente um processo que ele não teria enfrentado se estivesse em sua posição, Thain: Eu vou responder que da maneira que eu respondi a todas as perguntas sobre este assunto. Quando cheguei aqui, eu disse que me concentraria no futuro, que é o que eu tenho feito, e que deixaria os assuntos do passado para o conselho de administração.
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